การค้าภายใน

การค้าภายใน "ผม nsider ซื้อขาย" หมายถึงการทำธุรกรรมในหลักทรัพย์ของ บริษัท เช่นหุ้นหรือตัวเลือกโดยภายในองค์กรหรือ บริษัท ร่วมของพวกเขาบนพื้นฐานของข้อมูลที่เกิดขึ้นภายใน บริษัท ที่จะเมื่อเปิดเผยต่อสาธารณะส่งผลกระทบต่อราคาของหลักทรัพย์ดังกล่าว ภายในขององค์กรเป็นบุคคลที่มีการจ้างงานกับ บริษัท (ในฐานะผู้บริหารกรรมการหรือบางครั้งพนักงานจัดอันดับและไฟล์) หรือที่มีการเข้าถึงสิทธิพิเศษให้กับ บริษัท ของกิจการภายใน (เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ที่ปรึกษา, นักบัญชี, ทนายความ ฯลฯ ) ช่วยให้พวกเขามีคุณค่า ข้อมูล. ตัวอย่างที่มีชื่อเสียงของการค้าภายในรวมถึงการทำธุรกรรมที่มีความรู้ความก้าวหน้าของการค้นพบของ บริษัท แร่แร่ธาตุที่อุดมไปด้วย (กำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ v. เท็กซัสอ่าวซัลเฟอร์ จำกัด ) ในการตัดเตรียมพร้อมในการจ่ายเงินปันผลโดยคณะกรรมการ (เคดี้โรเบิร์ตร่วม .) และการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายที่ไม่คาดคิดในองค์กร (เพชร v. Oreamuno) แม้ว่าการค้าภายในโดยทั่วไปแล้วอัตราผลตอบแทนผลกำไรที่สำคัญ การทำธุรกรรมเหล่านี้ยังคงมีความเสี่ยง ซื้อขายมากโดยภายใน แต่เป็นเพราะความต้องการของพวกเขาเป็นเงินสดหรือเพื่อความสมดุลของพอร์ตการลงทุนของพวกเขา ความหมายข้างต้นของการค้าภายในไม่รวมการทำธุรกรรมในหลักทรัพย์ของ บริษัท ที่ทำเกี่ยวกับการไม่เปิดเผยต่อสาธารณชน "นอก" ข้อมูลเช่นความรู้ของตลาดทั้งที่กำลังจะมาหรือการพัฒนาอุตสาหกรรมหรือกลยุทธ์ของคู่แข่งและผลิตภัณฑ์ การซื้อขายดังกล่าวที่เกิดขึ้นกับข้อมูลภายนอก บริษัท โดยทั่วไปจะไม่ครอบคลุมโดยภายในการควบคุมการซื้อขาย การค้าภายในค่อนข้างแตกต่างจากการจัดการการตลาดการเปิดเผยข้อมูลที่เป็นเท็จหรือทำให้เข้าใจผิดให้กับตลาดหรือการเวนคืนโดยตรงของความมั่งคั่งของ บริษัท โดยภายใน ก็ควรที่จะตั้งข้อสังเกตว่าการทำธุรกรรมบนพื้นฐานของข้อมูลไม่เท่าเทียมกันเป็นเรื่องปกติและมักจะถูกต้องตามกฎหมายในการใช้แรงงาน, สินค้า, และตลาดอสังหาริมทรัพย์เพื่อชื่อไม่กี่ อย่างไรก็ตามหลายคนยังคงพบการค้าภายในในหลักทรัพย์ของ บริษัท ที่ไม่เหมาะสม หนึ่งคัดค้านก็คือว่ามันละเมิดมอบหมายหน้าที่ให้พนักงานขององค์กรที่เป็นตัวแทนผู้บริหารที่จะเป็นหนี้ของพวกเขาผู้ถือหุ้น (Wilgus 1910) คัดค้านที่เกี่ยวข้องว่าเพราะผู้จัดการควบคุมการผลิต, การเปิดเผยและการเข้าถึงข้อมูลภายในที่พวกเขาสามารถถ่ายโอนความมั่งคั่งจากบุคคลภายนอกเพื่อตัวเองในทางที่ซ่อนอยู่โดยพลการและ (Brudney 1979; คลาร์ก 1986) เหตุผลทางเศรษฐกิจขั้นสูงสำหรับการห้ามการค้าภายในก็คือว่าการซื้อขายดังกล่าวอาจมีผลต่อตลาดหลักทรัพย์ (คันนา 1997) หรือลดค่าของ บริษัท (ด้าม 1982) กฎระเบียบของการค้าภายในเริ่มต้นขึ้นในประเทศสหรัฐอเมริกาที่หันของศตวรรษที่ยี่สิบเมื่อผู้พิพากษาในหลายรัฐกลายเป็นความเต็มใจที่จะยกเลิกการทำธุรกรรมภายในองค์กร 'กับผู้ถือหุ้นไม่รู้ คนแรก (และไม่ประสบความสำเร็จ) ความพยายามของรัฐบาลกลางในการควบคุมการค้าภายในที่เกิดขึ้นหลังจากที่ 1,912-1,913 รัฐสภาพิจารณาก่อนที่คณะกรรมการ Pujo ซึ่งได้ข้อสรุปว่า "การปฏิบัติที่อื้อฉาวของเจ้าหน้าที่และกรรมการในการคาดเดาเมื่อภายในและข้อมูลล่วงหน้ากับการกระทำของ บริษัท ของพวกเขาอาจจะถูกตัดทอนถ้าไม่ได้หยุด. "หลักทรัพย์กระทำของ 1933-1934, ส่งผ่านโดยสภาคองเกรสของสหรัฐในผลพวงของความผิดพลาดของการลงทุนในตลาดหุ้น แต่วัตถุประสงค์หลักที่ห้ามการทุจริตและการจัดการการตลาด, การกำหนดเป้​​าหมายการค้าภายใน กฎหมายนี้รัฐบาลกลางได้รับคำสั่ง disgorgement ของผลกำไรที่ทำโดยคนในองค์กรในการทำธุรกรรมรอบการเดินทาง (ซื้อและการขายในภายหลังหรือขายและการซื้อในภายหลัง) ได้รับผลกระทบภายในหกเดือนการเปิดเผยข้อมูลที่จำเป็นของการทำธุรกรรมภายในที่ผ่านมาและภายในไม่ได้รับอนุญาตจากการขาย "ยืม" หุ้น ของ บริษัท ของพวกเขา อย่างไรก็ตามการกระทำหลักทรัพย์ไม่ได้มีข้อห้ามในวงกว้างของการค้าภายในเช่น การบังคับใช้ที่กว้างขึ้นของข้อ จำกัด เกี่ยวกับการค้าภายในเพียงเริ่มในปี 1960 เมื่อหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก. ล.ต. ) ดำเนินคดีเคดี้โรเบิร์ตและเท็กซัอ่าวกรณีซัลเฟอร์โดยใช้กฎ 10b-5, บทบัญญัติจับทั้งหมดกับการฉ้อโกงหลักทรัพย์ ในเหล่านั้นและกรณีที่ตามมาว่ารูปวิวัฒนาการของข้อห้ามการค้าภายในทั่วไปที่คณะกรรมการ ก. ล.ต. ตามเหตุผลของการควบคุมที่ไม่เป็นธรรมในการเข้าถึงที่ไม่เท่ากันข้อมูลการละเมิดมอบหมายหน้าที่จากภายในและการยักยอกของข้อมูลที่เป็นรูปแบบของทรัพย์สิน . สภาคองเกรสของสหรัฐและสำนักงานคณะกรรมการ ก. ล.ต. เพิ่มบทลงโทษสำหรับการใช้ข้อมูลภายในที่ขยายการห้ามเข้าไปในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่เนรเทศเปิดเผยเลือกของข้อมูลและข้อ จำกัด ที่วางไว้แม้ในการใช้งานของบางประเภทของ "นอก" ข้อมูลที่เกี่ยวข้องส่วนใหญ่กับกิจการตาม บุคคลที่สาม อย่างไรก็ตามสมาชิกสภานิติบัญญัติแห่งชาติไม่เคยกำหนดไว้การค้าภายใน; ในปี 1980 ความพยายามของคณะกรรมการ ก. ล.ต. เมื่อเทียบจริงจะทำเช่นนั้น . ตั้งแต่ศาลฎีกาสหรัฐตัดสินใจที่สหรัฐอเมริกาโวเฮอแกนในปี 1997 แต่ความหมายที่การพิจารณาคดีของกิจกรรมที่ถูกเนรเทศได้กลายเป็นที่ค่อนข้างชัดเจนจะมีการซื้อขายโดยบุคคลภายในองค์กรและเพื่อนร่วมงานของพวกเขาในข้อมูลภายในเช่นเดียวกับการซื้อขายโดยบุคคลที่เบียดบังบางอย่าง ประเภท "นอก" ข้อมูลจากบุคคลที่สาม ในฐานะของปี 2004 อย่างน้อย 93 ประเทศส่วนใหญ่ของประเทศที่มีการจัดระเบียบตลาดหลักทรัพย์มีกฎหมายที่ควบคุมการค้าภายใน มีหลายปัจจัยที่อธิบายการเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วของระเบียบดังกล่าวโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงยี่สิบปีที่ผ่าน: คือการเจริญเติบโตของอุตสาหกรรมหลักทรัพย์ทั่วโลกแรงกดดันที่จะทำให้ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติดูน่าสนใจมากขึ้นในสายตาของนักลงทุนภายนอกและความดันที่คณะกรรมการ ก. ล.ต. ที่กระทำบน ร่างกฎหมายต่างประเทศและหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของการบังคับใช้ในประเทศโดยการระบุและการลงโทษผู้กระทำผิดและผู้ร่วมงานของพวกเขาปฏิบัติการนอกประเทศสหรัฐอเมริกา ในบางประเทศการค้าภายในได้รับการควบคุมด้วยวิธีการส่วนตัวก่อนที่จะถึงการควบคุมประชาชนที่เป็นตัวอย่างของสหราชอาณาจักรของรหัสในการครอบงำและการควบรวมกิจการและเยอรมันโดยสมัครใจภายในเทรดดิ้งแนวทางการแสดง ในขณะเดียวกันประสิทธิภาพของการห้ามการค้าภายในและมุ่งมั่นที่จะบังคับมันได้รับต่ำในประเทศส่วนใหญ่ (Bhattacharya และ Daouk 2002) ใครได้รับประโยชน์จากกฎระเบียบของการค้าภายใน? กลุ่มหนึ่งได้รับผลประโยชน์เป็นตลาดมืออาชีพนายหน้าตัวแทนจำหน่ายนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ผู้ค้าชั้น Arbitrageurs และนักลงทุนสถาบัน เหตุผลก็คือว่าพวกเขาจะ "ในบรรทัดถัดไป" สำหรับการค้ากำไรในขณะที่พวกเขามีประโยชน์มากกว่านักลงทุนของประชาชนในการรวบรวมและวิเคราะห์ข้อมูล (ค๊อดและ Macey 1987) กฎระเบียบยังแน่นอนประโยชน์หน่วยงานกำกับดูแลที่เป็นที่สำนักงานคณะกรรมการ ก. ล.ต. โดยให้หน่วยงานที่ว่าอำนาจมากขึ้นศักดิ์ศรีและงบประมาณ (บริดจ์ 2002) อย่างไรก็ตามผลประโยชน์จากกฎหมายการค้าภายในที่จะถือหุ้นรายย่อยที่ได้รับผลประโยชน์หลักที่ถูกกล่าวหาได้รับการถกเถียงกันอย่างกว้างขวาง เฮนรี่กรัม Manne นิยมการวิเคราะห์ทางเศรษฐกิจของการค้าภายใน (Manne 1966) แม้จะมีความพยายามที่หนังสือเล่มนี้มีความยาวที่คล้ายกันโดยแฟรงค์พีสมิ ธ คือวันที่ศตวรรษไตรมาสก่อนหน้า (สมิ ธ 1941) นักเศรษฐศาสตร์ที่สำคัญคำถามนโยบายสาธารณะและนักวิชาการนักกฎหมายมีความพยายามที่จะตอบคือ: ข้อ จำกัด ควรวิธีที่ครอบคลุมเกี่ยวกับการค้าภายในจะเป็นและพวกเขาควรจะบังคับด้วยวิธีการของกฎระเบียบของรัฐหรือความสมัครใจโดยแต่ละ บริษัท และการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์หรือไม่ การวิจัยเชิงประจักษ์ได้มุ่งเน้นในการทำกำไรของการทำธุรกรรมภายในที่ผลกระทบของการค้าภายในเกี่ยวกับราคาหลักทรัพย์และค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมและประสิทธิผลของการควบคุม การศึกษาดังกล่าวมีวิธีการหนึ่งปัญหาที่พบบ่อย: ข้อมูลที่ถูกต้องเกี่ยวกับการค้าภายในที่ผิดกฎหมายเมื่อเทียบกับการทำธุรกรรมภายในเปิดเผย 'เป็นโดยธรรมชาติของพวกเขาไม่พร้อม นักวิจัยหลายคนยืนยันว่าการซื้อขายในข้อมูลภายในเป็นเกมศูนย์รวมรับประโยชน์ภายในค่าใช้จ่ายของบุคคลภายนอก แต่บุคคลภายนอกส่วนใหญ่ที่ซื้อมาจากหรือขายให้กับบุคคลภายในจะมีการซื้อขายอยู่แล้วและอาจเป็นไปได้ในราคาที่เลวร้าย (Manne 1970) ดังนั้นสำหรับตัวอย่างเช่นถ้าภายในขายหุ้นเพราะเขาคาดว่าราคาจะลดลง, การกระทำมากของการขายอาจนำมาซึ่งราคาลงให้กับผู้ซื้อ ในกรณีเช่นนี้ผู้ซื้อที่จะได้ซื้ออยู่แล้วได้รับจริง แต่นี่ไม่ได้หมายความว่าไม่มีใครสูญเสียเนื่องจากการค้าภายในแม้ว่าการสูญเสียดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะกระจายและไม่ได้ตรวจสอบย้อนกลับได้อย่างง่ายดาย (วังและ Steinberg 1996) บุคคลภายนอกที่สูญเสียในสถานการณ์ดังกล่าวเป็นผู้ซื้อในอัตรากำไรขั้นต้นที่จะไม่ได้ซื้อเว้นแต่ภายในได้ขายและนำราคาลงเล็กน้อยและผู้ขายที่ขายให้น้อยลงหรือไม่สามารถขายได้ทั้งหมด ดังนั้นบางคนยืนยันว่าระบบผันดังกล่าวของความมั่งคั่งจากบุคคลภายนอกเพื่อภายในอาจลดลงราคาหุ้นและเพิ่มค่าใช้จ่ายของ บริษัท เงินทุน (Mendelson 1969) อย่างไรก็ตามผู้ถือหุ้นในระยะยาวเมื่อเทียบกับผู้ที่คาดเดาเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้นจะไม่ค่อยรับผลกระทบจากการค้าภายในเพราะน่าจะอยู่ในระดับต่ำที่ซื้อขายดังกล่าวจะส่งผลกระทบต่อระยะเวลาของการทำธุรกรรมของพวกเขาและราคาในตลาดที่สอดคล้องกัน (Manne 1966) . กรณีความขัดแย้งคือการละเว้นจากการซื้อขายบนพื้นฐานของข้อมูลภายใน (ผัด 2003) ตัวอย่างเช่นภายในที่ได้วางแผนที่จะขายหุ้น แต่งดเว้นบนพื้นฐานของข้อมูลภายในบวกเล็กน้อยจึงป้องกันไม่ให้ผู้ซื้อที่อาจเกิดขึ้นจากการได้รับการจัดการที่ดีในสต็อก ในความเป็นงดออกเสียงภายในของการถ่ายโอนความมั่งคั่งจากซื้อที่มีศักยภาพให้กับตัวเองแม้ว่านี้ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่มันเป็นไปไม่ได้อย่างชัดเจนในการตรวจสอบและดำเนินคดีภายในไม่ซื้อขาย มีความขัดแย้งเล็ก ๆ น้อย ๆ ที่ทำให้การค้าภายในตลาดหลักทรัพย์มีประสิทธิภาพมากขึ้นโดยการย้ายราคาตลาดปัจจุบันใกล้เคียงกับราคา postdisclosure อนาคต ในคำอื่น ๆ การทำธุรกรรมภายในแม้ว่าพวกเขาจะไม่ระบุชื่อส่งสัญญาณแนวโน้มราคาในอนาคตที่จะทำให้คนอื่น ๆ และราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงข้อมูลที่เกี่ยวข้องไม่ช้าก็เร็ว ราคาหุ้นที่ถูกต้องให้สัญญาณที่มีคุณค่าให้กับนักลงทุนและให้แน่ใจว่าการจัดสรรมีประสิทธิภาพมากขึ้นของเงินทุน คำถามที่ถกเถียงกันว่าการค้าภายในที่มีประสิทธิภาพมากกว่าหรือน้อยกว่าการเปิดเผย ประโยชน์ของการค้าภายในคือว่ามันแรงจูงใจแนะนำกำไรของแต่ละบุคคลไม่ได้โดยตรงเปิดเผยข้อมูล intercorporate ที่สำคัญและช่วยลดผลกระทบความเกลียดชังของผู้บริหารที่จะเปิดเผยข้อมูลเชิงลบ (คาร์ลตันและ Fischel 1983; สกอตต์ 1980) ข้อเสียที่อาจเกิดขึ้นการค้าภายในคือว่ามันอาจจะเป็นสัญญาณที่ชัดเจนมากขึ้นและความน่าเชื่อถือน้อยกว่าการเปิดเผยข้อมูล (คอค 1986) การทำงานเชิงประจักษ์แสดงให้เห็นว่าการค้าภายในไม่ย้ายราคาในทิศทางที่ถูกต้อง (Meulbroek 1992) นักวิจัยบางคนอ้างว่าที่ถูกต้องนี้ราคาเพิ่มเติมเพียง redistributes มั่งคั่งแทนที่จะทำให้กระบวนการของการจัดสรรเงินทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นเพราะการค้าภายในเพิ่มความเร็วในกระบวนการโดยเพียงไม่กี่วันหรือสัปดาห์โดยไม่มีผลต่อความน่าดึงดูดใจในระยะยาวของ บริษัท เป็น การลงทุน (Klock 1994) น่าจะเป็นปัญหาที่ถกเถียงกันมากที่สุดในการวิเคราะห์ทางเศรษฐกิจของการค้าภายในคือไม่ว่าจะเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพที่จะจ่ายสำหรับการให้บริการผู้บริหารผู้ประกอบการของพวกเขาเพื่อ บริษัท นักวิจัยบางคนเชื่อว่าการค้าภายในช่วยให้ผู้จัดการแรงจูงใจทางการเงินในการคิดค้นค้นหาและผลิตข้อมูลที่มีค่าเช่นเดียวกับการรับความเสี่ยงที่เพิ่มมูลค่าของ บริษัท (คาร์ลตันและ Fischel 1983; Manne 1966) นักวิจัยยังได้ชี้ให้เห็นว่าการชดเชยในรูปแบบของการค้าภายในเป็น "ถูก" สำหรับผู้ถือหุ้นในระยะยาวเพราะมันไม่ได้มาจากผลกำไรของ บริษัท (Hu และเลือน 1997) ฝ่ายตรงข้ามของพวกเขายืนยันว่าการค้าภายในมีข้อเสียบางสิ่งจูงใจและมีแนวโน้มที่จะให้รางวัลเพียงการเข้าถึงข้อมูลมากกว่าการผลิต อาร์กิวเมนต์คือการที่ช่วยให้การค้าภายในอาจกระตุ้นให้ผู้บริหารในการเปิดเผยข้อมูลก่อนเวลาอันควร (บริดจ์ 2002) หรือชะลอการเปิดเผยข้อมูลเพื่อจัดเตรียมการซื้อขายหุ้น (Schotland 1967) ที่จะชะลอการส่งข้อมูลไปยังผู้มีอำนาจตัดสินใจขององค์กร (ด้าม 1982) ตามโครงการที่มีความเสี่ยงมากเกินไป ผลกำไรที่เพิ่มขึ้น แต่การซื้อขายลดมูลค่าขององค์กร (บรู๊ค 1981) เพื่อเพิ่มความอดทนสำหรับผลการดำเนินงานขององค์กรที่ไม่ดีโดยการอนุญาตให้บุคคลภายในที่จะทำกำไรในการพัฒนาเชิงลบ (Cox 1986) และกำหนดค่าตอบแทนของพวกเขาเพียงฝ่ายเดียว (คลาร์ก 1986) ความขัดแย้งนี้ยังไม่ได้รับการแก้ไขและเป็นเรื่องยากที่จะทดสอบการสังเกตุ อีกข้อโต้แย้งทางเศรษฐกิจการค้าภายในเป็นที่ให้ค่าตอบแทนที่มีประสิทธิภาพให้แก่ผู้ถือบล็อกขนาดใหญ่ของสต็อก (Demsetz 1986; เทอร์เบอร์ 1994) ผู้ถือหุ้นดังกล่าวที่ให้การตรวจสอบองค์กรที่มีค่าและบางครั้งไม่สามารถกระจายพอร์ตการลงทุนของพวกเขาได้อย่างง่ายดายและทำให้แบกรับความเสี่ยงที่สัดส่วนของราคาผันผวนจะถูกชดเชยโดยการซื้อขายในข้อมูลภายใน อย่างไรก็ตามผู้เสนอของการควบคุมชี้ให้เห็นว่าข้อตกลงดังกล่าวจะช่วยให้ผู้ถือหุ้นที่มีขนาดใหญ่ในการถ่ายโอนความมั่งคั่งจากผู้ถือหุ้นที่มีขนาดเล็กเพื่อตัวเองในแฟชั่นโดยพลการและอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งระหว่างทั้งสองกลุ่ม (Maug 2002) ความกังวลนี้อาจอธิบายได้ว่าทำไมคณะกรรมการ ก. ล.ต. ในปี 2000 นำมาใช้กฎระเบียบ FD (FD ย่อมาจาก "เปิดเผย") ห้ามเปิดเผยข้อมูลการคัดเลือกโดย บริษัท ผู้ถือหุ้นที่มีขนาดใหญ่และนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ การต่อสู้ร่วมกันคือการปรากฏตัวของการค้าภายในลดลงความเชื่อมั่นของประชาชนในและสกัดกั้นนักลงทุนที่มีศักยภาพมากจากตลาดทุนที่ทำให้พวกเขามีสภาพคล่องน้อย (ขาดทุน 1970) แต่ความเป็นไปได้ของการซื้อขายกับบุคคลภายในได้ดีขึ้นมีแนวโน้มที่จะทำให้นักลงทุนที่จะลดราคาของการรักษาความปลอดภัยสำหรับปริมาณการสูญเสียที่คาดว่าจะมากกว่าปฏิเสธที่จะซื้อการรักษาความปลอดภัย (มวล 1987) การเปรียบเทียบเชิงประจักษ์ทั่วประเทศไม่ได้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าการบังคับใช้กฎระเบียบที่เข้มงวดของการค้าภายในได้ก่อให้เกิดการมีส่วนร่วมโดยตรงที่แพร่หลายมากขึ้นในตลาดตราสารทุน อีกประการหนึ่งก็คือการที่การค้าภายในสภาพคล่องในตลาดอันตรายโดยการเพิ่มต้นทุนการทำธุรกรรม เหตุผลที่ถูกกล่าวหาคือการที่ผู้มีอำนาจเฉพาะตลาดตัวกลางที่ให้สภาพคล่องอย่างต่อเนื่องโดยการซื้อและขายหลักทรัพย์เช่นผู้เชี่ยวชาญ NYSE หรือแนสแด็กตัวแทนจำหน่ายอย่างต่อเนื่องสูญเสียจากการซื้อขายกับบุคคลภายในและชดใช้ความสูญเสียของพวกเขาโดยการเพิ่มการเสนอราคาขอให้แพร่กระจายของพวกเขา (ความแตกต่างระหว่างการซื้อ และราคาขาย) (Bagehot 1971) แต่ขาดของคดีที่เกิดขึ้นจริงโดยผู้ผลิตในตลาดยกเว้นตัวเลือกในตลาดเป็นหลักฐานที่การค้าภายในไม่ได้เป็นกังวลจริงสำหรับพวกเขา นอกจากนี้ยังมีความพยายามที่จะหาทางเศรษฐมิติความสัมพันธ์ระหว่างการเสนอราคาขอให้แพร่กระจายและความเสี่ยงของการค้าภายในได้รับไม่สอดคล้องกันและไม่น่าเชื่อถือ (Dolgopolov 2004) การวิจัยเชิงประจักษ์โดยทั่วไปสนับสนุนความสงสัยว่ากฎระเบียบของการค้าภายในได้รับมีประสิทธิภาพทั้งในสหรัฐอเมริกาหรือต่างประเทศเป็นหลักฐานโดยผลกำไรการค้าถาวรของคนในพฤติกรรมของราคาหุ้นทั่วประกาศขององค์กรและอัตราการฟ้องร้องไม่บ่อยนักที่ค่อนข้าง (Bhattacharya และ Daouk 2002; Bris 2005) แม้จะอยู่ในประเทศสหรัฐอเมริกาการค้าเปิดเผยโดยภายในองค์กรโดยทั่วไปอัตราผลตอบแทนพวกเขาผลกำไรที่ผิดปกติ (เพอร์ตี้และ Venkatesh 1995) ดังนั้นการควบคุมการค้าภายในอาจมีผลต่อพฤติกรรมของบางประเภทของผู้ค้า แต่ไม่กำจัดผลกำไรจากการซื้อขายในข้อมูลส่วนตัว คำอธิบายที่มีแนวโน้มความจริงที่ว่าผลกำไรที่ยังคงอยู่ก็คือการควบคุมการเปลี่ยนแปลงภายในเน้นจากการตามกฎหมายในการซื้อขายที่ผิดกฎหมายการเปลี่ยนแปลงภายในกลยุทธ์การซื้อขายหรือโอนผลกำไรให้กับผู้เชี่ยวชาญด้านการตลาด ด้วยเหตุผลเหล่านี้นักวิชาการบางคนสงสัยค่าของกฎหมายดังกล่าวให้กับนักลงทุนประชาชน นอกจากนี้การบังคับใช้เป็นค่าใช้จ่ายและอาจจะเลือกเป็นอันตราย นักวิจัยหลายคนได้เสนอว่าผู้เชี่ยวชาญด้านการตลาด (สะดุดตานักวิเคราะห์หลักทรัพย์) ได้รับอนุญาตให้ซื้อขายในข้อมูลภายใน (กอสเชนและ Parchomovsky 2001) เหตุผลเหล่านี้นักวิจัยมืออาชีพเช่นที่เพลิดเพลินไปกับการประหยัดจากขนาดและขอบเขตในการประมวลผลข้อมูล บริษัท ที่เฉพาะเจาะจงและภายนอกและถูกลบออกจากการตัดสินใจขององค์กร ดังนั้นจึงช่วยให้ผู้เชี่ยวชาญด้านการตลาดเพื่อการค้าเกี่ยวกับข้อมูลภายในจะสร้างสภาพคล่องมากขึ้นในตลาดหลักทรัพย์และกระตุ้นให้เกิดการแข่งขันในการซื้อกิจการของข้อมูล อาร์กิวเมนต์ที่เกี่ยวข้องว่า "นอก" ค้นหาข้อมูลมากขึ้นที่มีคุณค่าทางสังคมแม้ว่าจะเป็นบางครั้งค่าใช้จ่ายมากขึ้นและการค้าว่าด้วยการภายในองค์กรอาจฝูงชนการวิจัยหลักทรัพย์กับปัจจัยภายนอก (คันนา 1997) ดังนั้นผู้เสนอของการควบคุมยืนยันว่าการค้าภายในไม่ จำกัด เสียจะส่งผลกระทบต่อกระบวนการของการรวบรวมและเผยแพร่ข้อมูลโดยอุตสาหกรรมหลักทรัพย์และมุมมองนี้มีการสนับสนุนเชิงประจักษ์ (ป่า et al. 2005) บนมืออื่น ๆ ที่อนุญาตให้บุคคลภายในเพื่อการค้ากับข้อมูลภายในอาจจะอนุญาตให้ บริษัท ที่จะจ่ายผู้จัดการน้อยเพราะพวกเขามีโอกาสที่การค้าภายใน ในความเป็นจริงมีหลักฐานจากประเทศญี่ปุ่นและประเทศสหรัฐอเมริกาที่ส่วนเงินสดของเงินเดือนผู้บริหารระดับสูงจะต่ำกว่าเมื่อการค้ากำไรที่มีศักยภาพสูง (Hebner และ Kato 1997; Roulstone 2003) ถ้าผู้เชี่ยวชาญด้านการตลาดสามารถทางการค้าถูกต้องตามกฎหมายกับข้อมูลส่วนตัว แต่ภายในไม่สามารถถือหุ้นของประชาชนยังคงสูญเสียในขณะที่ไม่สามารถที่จะชดใช้ความเสียหายที่เกิดการซื้อขายในรูปแบบของผลกำไรของ บริษัท สูงขึ้นเนื่องจากการบริหารจัดการของค่าตอบแทนที่ต่ำกว่า (ค๊อดและ Macey 1987) แม้จะมีการอภิปรายจำนวนมากและกว้างขวางนักเศรษฐศาสตร์และนักวิชาการนักกฎหมายไม่เห็นด้วยกับนโยบายของรัฐบาลที่พึงประสงค์ต่อการค้าภายใน ในมือข้างหนึ่ง, ความเท่าเทียมกันข้อมูลที่แน่นอนเป็นไปไม่ได้อย่างชัดเจนและการค้าข้อมูลโดยทั่วไปเพิ่มประสิทธิภาพการกำหนดราคาของตลาดการเงิน ข้อมูลหลังจากทั้งหมดเป็นเศรษฐกิจที่ดีหายากที่เป็นค่าใช้จ่ายในการผลิตหรือการได้รับและการใช้งานที่ตามมาและการเผยแพร่ของมันเป็นเรื่องยากที่จะควบคุม บนมืออื่น ๆ , การค้าภายในเมื่อเทียบกับรูปแบบอื่น ๆ ของการซื้อขายทราบอาจเกิดผลกระทบที่ไม่พึงประสงค์ที่ไม่ได้ตั้งใจสำหรับการทำงานขององค์กรธุรกิจระบบการตลาดที่กว้างของการเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณชนได้รับคำสั่งหรือตลาดสำหรับข้อมูล ในขณะที่ผลกระทบของการค้าภายในในราคาหลักทรัพย์และกำไรภายในได้รับการศึกษาอย่างกว้างขวางสังเกตุผลกระทบแรงจูงใจของการค้าภายในและผลกระทบต่อการทำงานภายในของ บริษัท ที่ไม่ได้รู้จักกันดี นอกจากนี้ยังควรได้รับการพิจารณาว่าแต่ละ บริษัท มีแรงจูงใจที่จะชั่งน้ำหนักผลกระทบเชิงลบและเชิงบวกของการค้าภายในและตัดสินใจผ่านการทำสัญญาส่วนตัวไม่ว่าจะให้มัน ในกรณีที่มีการควบคุมของประชาชนจากการค้าภายในต้องดังนั้นส่วนที่เหลือกับปัจจัยต่างๆเช่นการขาดประสิทธิภาพของการบังคับใช้ส่วนตัวหรือการค้าภายในของผลกระทบโดยรวมในตลาดหลักทรัพย์ เกี่ยวกับผู้เขียน สตานิส Dolgopolov เป็นจอห์นเมตรแลงเพื่อนในกฎหมายและเศรษฐศาสตร์ที่มหาวิทยาลัยมิชิแกนโรงเรียนกฎหมาย